六十余载铸就成形机床龙头多元布局未来可期

  亚威股份是国内中高端金属板材成形机床行业的领先企业之一，其数控折弯机、数控转塔冲床、钣金自动化成套生产线、卷板加工机械等产品产销规模稳居国内前列。公司目前已形成金属成形机床、激光加工装备、人机一体化智能系统解决方案三大业务协同发展的良好格局。在夯实主力业务的同时，亚威积极多元化布局压力机、精密激光加工、芯片检测设备、新材料等新业务，为公司寻找增长新动能。

  随着国内疫情得到控制及出口增长，我国制造业景气开始好转。从工业数据分析来看，截至2021年6月，我国PMI指标已连续14个月保持在50%以上，表明我国公司制作经营活动总体延续稳步扩张态势。制造业的恢复拉动了机床行业的需求，2021年6月国内金属成形机床产量为1.9万台。1-6月国内金属成形机床累计产量为10.3万台，累计增长15.7%。受行业复苏带动，亚威2021Q1实现盈利收入3.95亿元，同比增长43.76%；2021Q1实现归母净利润0.35亿元，同比增长95.14%，业绩实现快速增长。

  亚威以伺服压力机为切入点，进军压力机市场，推动公司成形机床业务规模新跨越。伺服压力机对比传统的机械压力机优势显著，替代传统机械压力机大势所趋。一直以来高昂的进口价格制约了国内企业对伺服压力机的广泛应用，与先进制造业国家的伺服压力机渗透率相比，还有很大的提升空间。亚威前瞻性的投入伺服技术探讨研究，目前已达到市场应用验证阶段，能轻松实现伺服压力机国产化及小规模投产，为国内客户提供极具竞争力的伺服压力机产品。

  2019年亚威与拥有面板行业领先的柔性OLED激光加工技术的韩国上市公司LIS进行战略合作，推动高端精密激光加工设施国产化。精密激光加工设施主要使用在于半导体及光学、显示、消费电子以及新能源。与传统加工方式相比，激光加工有着高效率、高精度、低能耗、材料变形小、易控制等优点，更加顺应人机一体化智能系统、精密制造的大潮流。

  盈利预测：我们最终选择了业务和成长性相似的机床上市标的作为估值参考，其中可比公司21-23年的净利润采取Wind一致预测，测算得到可比公司2021/2022/2023年的PE算术平均值分别为33.82/24.08/18.86X。而亚威股份2021/2022/2023年预计归母净利润分别为1.83/2.43/3.12亿元，其对应PE分别为23.15/17.50/13.62X，我们大家都认为公司估值仍有一定提升空间，因而选择2021年33.82X作为目标估值，目标市值62.04亿元，目标价为11.14元，相较于当前市值仍有46.06%向上空间，首次覆盖并给予买入评级。

  风险提示：宏观经济变化及下业周期性波动；伺服压力机推广不达预期；合资公司整合进度不达预期